VINANSIA.COM - Industri rokok Indonesia tengah menghadapi tekanan besar akibat kenaikan cukai, regulasi ketat, dan pergeseran preferensi konsumen. Dua pemain utama, Gudang Garam (GGRM) dan HM Sampoerna (HMSP), menghadapi tantangan yang semakin kompleks. 

Laporan keuangan 2024 menunjukkan perbedaan signifikan dalam daya tahan keduanya. Siapa yang lebih adaptif menghadapi guncangan ini?

1. Pendapatan: HMSP Bertahan, GGRM Tertekan

Pendapatan GGRM turun 17,06%, dari Rp118,95 triliun (2023) ke Rp98,65 triliun (2024). Sebaliknya, HMSP justru naik tipis 1,63%, dari Rp115,98 triliun ke Rp117,88 triliun. Perbedaan ini mencerminkan:

Portofolio Produk: HMSP memiliki diversifikasi lebih luas (rokok putih, mild, SKM), sedangkan GGRM lebih bergantung pada SKM, yang cukainya lebih tinggi.

Strategi Harga: HMSP lebih fleksibel dalam menyesuaikan harga jual.

Daya Tarik Konsumen: HMSP memiliki merek yang lebih kuat di segmen premium.

2. Laba Bersih: GGRM Terjun Bebas, HMSP Lebih Stabil

Laba bersih GGRM anjlok 81,58%, dari Rp5,32 triliun ke Rp980,8 miliar. Sebaliknya, HMSP hanya turun 17,92%, dari Rp8,09 triliun ke Rp6,64 triliun. Ini mencerminkan:

Efisiensi Operasional: HMSP lebih mampu mengendalikan biaya.

Ketahanan Margin: HMSP masih mempertahankan pricing power.

Dampak Kenaikan Cukai: GGRM lebih terdampak karena produk utamanya lebih kena pajak.

3. Biaya Produksi dan Margin Keuntungan: GGRM dalam Tekanan

GGRM: Beban pokok pendapatan turun 14,45% ke Rp89,32 triliun, tetapi laba kotor turun lebih dalam, 35,74%.

HMSP: Beban pokok naik ke Rp99,34 triliun, tetapi laba kotor hanya turun tipis ke Rp18,53 triliun.

Kesimpulan: HMSP lebih mampu menjaga efisiensi biaya dan mempertahankan margin dibandingkan GGRM.

4. Efisiensi Operasional: HMSP Lebih Adaptif

GGRM: Beban usaha naik ke Rp7,48 triliun, menyebabkan laba usaha turun tajam dari Rp6,52 triliun ke Rp1,16 triliun.

HMSP: Beban penjualan naik ke Rp7,89 triliun, tetapi masih dalam batas terkendali.

Manajemen biaya yang lebih efektif membuat HMSP lebih adaptif menghadapi tekanan industri.

5. Struktur Neraca: HMSP Lebih Stabil

GGRM: Total aset turun ke Rp93,68 triliun, ekuitas anjlok ke Rp53,42 triliun, sementara liabilitas tetap tinggi di Rp40,26 triliun.

HMSP: Total aset hanya turun sedikit ke Rp54,29 triliun, ekuitas bertahan di Rp28,35 triliun, dan liabilitas naik ke Rp25,93 triliun.

HMSP memiliki posisi keuangan lebih solid dibandingkan GGRM.

Kesimpulan: HMSP Lebih Tangguh, GGRM di Ujung Tanduk?

HMSP masih tumbuh, sementara GGRM mengalami kontraksi tajam.

HMSP lebih efektif dalam mengelola beban dan menjaga margin.

Struktur keuangan HMSP lebih stabil dibandingkan GGRM.

GGRM menghadapi risiko besar jika tidak segera beradaptasi.

Rekomendasi bagi Investor:

HMSP lebih defensif, cocok untuk investor yang mencari stabilitas.

GGRM berisiko tinggi, hanya untuk yang siap menghadapi volatilitas besar.

Ke depan, tekanan dari regulasi dan pergeseran pasar akan terus menguji daya tahan kedua perusahaan. Adaptasi strategis menjadi kunci utama bagi keberlanjutan bisnis mereka di industri yang semakin terjepit ini.